上市银行金融投资策略及风险分析：2024年前三季度回顾

摘要： 2024年前三季度，上市银行金融投资规模持续增长，达到87.66万亿元，同比增长11.36%。增速与存贷增速差密切相关，信贷增速下行推动银行加大金融投资。股份行和农商行金融投资增速...

2024年前三季度，上市银行金融投资规模持续增长，达到87.66万亿元，同比增长11.36%。增速与存贷增速差密切相关，信贷增速下行推动银行加大金融投资。股份行和农商行金融投资增速波动较大，2024年以来增速下行，主要因债市走强导致投资收益兑现。

为提升利润，上市银行提高了金融投资中其他综合收益（OCI）的占比，截至2024年Q3末达到22.89%，同比增长0.69个百分点。国有银行投资策略较为稳健，其他银行更灵活。股份行和城商行在金融投资净增量中占比分别为46.02%和36.42%，而农商行大幅增配OCI，增量达到869亿元。

为应对收益率持续走低（2024年上半年平均收益率为3.09%，同比下降16个基点）的问题，全国性银行信用略微下沉，降低债券投资中AAA级债券的占比，区域性银行则增配基金和理财产品。非标投资持续压降。

资产质量方面，不良率和关注率均有所改善，但股份行和城商行的关注率仍然较高。拨备方面，国有行和城商行拨备计提充足，而股份行和农商行拨备缺口较大，这将对未来利润增长造成压力，预计2025年集中补提拨备可能导致股份行利润增速下降超过25%。

长期来看，银行股对长期资金的吸引力仍然较强。当前10年期国债收益率下行，而银行股息率较高，投资性价比凸显。但仍需关注经济增长不及预期、资产质量恶化和政策转向等风险。