债市波动加剧：多只债基提高净值精度，2025年债券市场展望

摘要： 近期，多只债券基金公告提高基金净值精度，引发市场关注。这与债券市场走势及投资者行为密切相关。净值精度提升的原因：大额赎回与风险规避多家基金公司，例如景顺长城基金、中邮基金、...

近期，多只债券基金公告提高基金净值精度，引发市场关注。这与债券市场走势及投资者行为密切相关。

净值精度提升的原因：大额赎回与风险规避

多家基金公司，例如景顺长城基金、中邮基金、中信保诚基金、鹏华基金以及国泰君安基金等，均公告旗下部分债券基金提高了净值精度。这主要是因为近期发生了大额赎回，尤其是一些机构投资者的大规模赎回，对基金净值造成显著冲击。提高净值精度可以有效减轻赎回对基金持有人利益的不利影响，避免因小数点精度不足而造成损失。部分投资者赎回行为可能源于对未来债券市场走势的担忧，也可能与临近春节假期、资金周转和投资组合调整等因素有关。

2025年债券市场展望：顺风周期与波动并存

多位基金经理对2025年债券市场持谨慎乐观态度。中金基金认为，虽然2025年债券市场整体仍处于顺风周期，但机构趋同交易可能导致行情极致化演绎，叠加理财净值化管理监管趋严，债市波动将会提高。适度宽松的货币政策下，低利率环境或将持续，但经济复苏仍需实际利率进一步下行刺激内需。

摩根士丹利基金固定收益投资部总监施同亮也表示，2025年债市趋势依然存在，但波动率可能加大。地方财政压力、房地产市场下行以及经济复苏的不确定性，都可能影响债市走势。

天弘基金基金经理刘洋指出，当前债市已进入自发螺旋状态，脆弱性显著提升。短端市场跟随央行操作，长端市场则跟随银行和保险机构的配置行为。但从利率角度看，债券性价比已不如贷款。

短期资金面及政策影响

财通基金固收研究部负责人周岳分析，2025年1月需关注信贷开门红、地方债发行、税期高峰及春节取现等因素对资金面的影响。央行可能加大公开市场投放力度维护节前流动性平稳，降准降息预期强烈。若央行年初降准，资金面或将均衡平稳；否则，或维持“量稳价高”格局，流动性分层或仍明显。降息时点或受银行净息差和人民币汇率影响，预计2025年一季度仍有降息概率。

周岳认为，基本面短期内对债市仍有支撑，但经济复苏分化特征延续，消费、信贷、地产仍处于筑底过程。一揽子政策效果尚需时间显现，基本面拐点尚未出现。市场对降准降息预期强烈，债市抢跑一定程度上反映了市场对二季度后政策效果显现的预期。由于春节因素，1、2月份经济数据可能合并发布，债市处于数据相对真空期。一季度债市基本面较为友好，但二季度之后经济好转幅度存在不确定性。短期内对债市不悲观，但利率债收益率快速下行已显著压缩潜在空间。信用债方面，跨年后资金面边际转松，配置力量增强，“资产荒”现象预计仍将存在，1月信用债或仍有补涨行情。

总结:

债券市场在2025年面临顺风周期与潜在波动并存的局面。大额赎回引发部分基金提高净值精度，反映了市场对风险的担忧。货币政策、经济基本面、以及投资者行为都将对债券市场走势产生重要影响。投资者需密切关注宏观经济形势、政策变化以及市场流动性变化，谨慎投资。