神火股份业绩会：一场精心策划的“投资者关系”秀？

摘要： 一场精心策划的“投资者关系”秀？——神火股份2025业绩说明会侧记神火股份的这场业绩说明会，与其说是真诚沟通，不如说是精心包装的“投资者关系”秀。通篇读下来，避重就轻、含糊其辞...

一场精心策划的“投资者关系”秀？——神火股份2025业绩说明会侧记

神火股份的这场业绩说明会，与其说是真诚沟通，不如说是精心包装的“投资者关系”秀。通篇读下来，避重就轻、含糊其辞之处比比皆是。看似回答了投资者的问题，实则大多是些不痛不痒的官方说辞，让人不禁怀疑，管理层是真的想解决问题，还是只想粉饰太平？

虚晃一枪的氧化铝布局：资源才是王道？

关于氧化铝板块的布局，神火股份的回应颇具“战略性”。什么“从矿石端进行综合研判”、“有较为合适的铝土矿资源也可以考虑”，说白了，就是没有实质性的规划，一切都建立在“合适”的资源上。这话说得滴水不漏，但背后隐藏的却是对铝土矿资源的焦虑。在这个氧化铝产能过剩的时代，谁掌握了上游的资源，谁就掌握了话语权。神火股份的表态，更像是对资源短缺的无奈，以及对未来竞争格局的担忧。与其说是“战略布局”，不如说是“观望等待”，而等待的代价，很可能是错失良机。

盈利增长点：老调重弹的产业链故事，听众还能信多久？

“煤电铝材一体化产业链”！这句口号，神火股份喊了多少年了？每次业绩说明会，都会拿出来说一说，仿佛这是包治百病的灵丹妙药。诚然，产业链的整合在一定程度上能降低成本、提高效率，但问题是，这条产业链真的像他们说的那样“不断巩固、完善”了吗？如果真的这么完美，为什么业绩还是波动不定？为什么净利润会出现如此明显的下滑？投资者不是傻子，同样的套路用多了，只会让人觉得厌烦。真正能打动投资者的，不是空洞的口号，而是实实在在的业绩增长和创新突破。

新能源转型：雷声大雨点小？

提及新能源，神火股份也并非毫无动作。新疆神火的风电项目，云南神火的风、光电论证，都表明了公司正在尝试转型。然而，仔细分析就会发现，这些项目的推进速度并不快，而且规模也相对有限。80万千瓦的风电项目，对于一个体量如此庞大的企业来说，只能算是杯水车薪。更关键的是，新能源占比的考核，到底是上市公司层面还是区域层面，公司自己都“尚未明确”。这种模棱两可的态度，让人对神火股份的新能源转型前景感到担忧。是真的想转型，还是为了应付政策要求，做做样子？

分红大戏：慷慨背后的隐忧

高分红，一直是神火股份吸引投资者的重要手段。这次业绩说明会上，管理层也再次强调了“一贯注重对投资者的合理回报”。但问题是，高分红的背后，是否隐藏着其他问题？一方面，高分红会消耗公司的现金流，影响未来的发展和投资。另一方面，如果公司的盈利能力下降，高分红政策还能持续多久？更进一步说，高分红是不是在变相说明公司缺乏更好的投资项目，只能把钱分给股东？这些问题，神火股份并没有给出明确的答案。

煤炭市场的迷雾：触底反弹还是最后的挣扎？

煤炭板块的盈利情况，是投资者关注的重点。神火股份认为，煤价短期内已经出现触底反弹迹象，但中长期仍有下行压力。这种模棱两可的判断，让人难以捉摸。一方面承认煤炭市场面临挑战，另一方面又暗示煤价有望企稳回升。这种既要又要的态度，反映了公司在煤炭业务上的矛盾心态。一方面，煤炭业务仍然是重要的收入来源，另一方面，也清楚地认识到煤炭行业的未来并不乐观。在低碳转型的浪潮下，神火股份的煤炭业务，还能支撑多久？

关税战的障眼法：出口美国？没那么简单！

关于关税战的影响，神火股份的回应显得过于轻松。一句“无直接对美出口业务”，就想撇清关系，未免过于简单粗暴。要知道，在全球化的今天，产业链是环环相扣的。即使没有直接出口美国，也可能通过其他渠道间接受到影响。更何况，关税战不仅仅影响出口，还会影响国内市场的竞争格局，进而影响公司的盈利能力。神火股份的回应，要么是缺乏深入的分析，要么就是有意隐瞒了潜在的风险。