蒙牛乳业：商誉减值与多元化困境

摘要： 蒙牛乳业2024年发布盈利预警，预计全年利润大幅下滑至0.5亿-2.5亿元，远低于去年的48.09亿元。这主要源于两方面：一是原奶供需失衡和消费需求疲软导致收入下降；二是旗下贝拉米...

蒙牛乳业2024年发布盈利预警，预计全年利润大幅下滑至0.5亿-2.5亿元，远低于去年的48.09亿元。这主要源于两方面：一是原奶供需失衡和消费需求疲软导致收入下降；二是旗下贝拉米和现代牧业的亏损以及巨额商誉减值，合计约55.9亿-59亿元。

近年来，蒙牛营收增速持续放缓，2021-2023年分别为15.9%、5.1%、6.5%，净利润增速更是由42.6%骤降至-9.3%。2024年上半年，营收和净利润双双下降，分别同比减少12.6%和19%。

蒙牛的核心业务——液态奶、奶粉、冰淇淋和奶酪均出现不同程度的下滑，其中液态奶营收占比高达81.2%，这使得公司过度依赖单一产品线，缺乏第二增长极。与伊利相比，蒙牛的产品结构也缺乏均衡性，伊利在液体乳、奶粉及奶制品、冷饮等业务上的收入占比更加合理。

蒙牛的奶粉和奶酪业务主要通过收购而来，然而这些收购却带来了巨大的商誉减值。雅士利和贝拉米多次出现亏损，累计商誉减值超过60亿元。对妙可蓝多的投资也面临亏损风险，其持股成本高于当前股价。

除了商誉减值，蒙牛还面临着资金压力。截至2024年上半年，其债务权益比率高达81.3%，现金及现金等价物不足以覆盖一年内到期的债务。

为扭转局面，蒙牛采取了一系列措施，包括调整销售节奏、降低考核标准、削减投资规模、精简人员等。但行业环境的挑战依然严峻。原奶供过于求导致奶价下跌，甚至出现成本倒挂，进一步压缩了乳企的利润空间。

总而言之，蒙牛乳业面临着内忧外患。商誉减值、多元化战略受阻、资金压力以及行业竞争加剧，都对其未来的发展构成重大挑战。蒙牛能否成功化解这些困境，缩小与伊利的差距，仍有待观察。