2025年老旧营运货车报废更新政策深度解读：利好重卡行业，新能源重卡或将受益

摘要： 2025年1月8日，国家发改委和财政部发布的《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》），将老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以...

2025年1月8日，国家发改委和财政部发布的《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》），将老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，为重卡行业带来新的增长动力。

政策要点解读:

• 补贴范围扩大: 《通知》将补贴范围从之前的国五以下扩大到国四及以下，覆盖车辆数量显著增加，这直接利好保有量巨大的国四重卡车主。
• 补贴标准不变: 补贴标准维持2024年水平，提前报废老旧营运柴油货车补贴1-4.5万元/辆，新购国六柴油货车/新能源货车分别补贴2.5-6.⁵⁄₃.5-9.5万元/辆。
• 资金安排维持: 央地共担比例延续2024年政策，总体按照9:1的原则，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。
• 窗口期延长: 与2024年政策相比，2025年政策的申请窗口期大幅延长，覆盖春节后的重卡销售高峰期，为车主提供了更充足的更新时间。

市场影响分析:

此次政策或将拉动重卡销量显著增长，主要基于以下几个因素：

• 庞大的保有量: 根据北斗数据，截至2024年8月，国四重卡保有量超过80万辆，国三重卡保有量约44万辆，政策覆盖范围广阔。
• 较高的活跃度: 国四重卡相比国三及以下车型活跃度更高，车主更新换代意愿更强。
• 政策利好叠加: 更长的窗口期、更大的补贴范围、以及相对稳定的补贴力度，共同促进了重卡更新换代。

我们预计，基于70-80万辆国四重卡保有量和20%的置换率，政策有望拉动14-16万辆重卡销量增长，占2024年重卡批发销量(89.9万辆)的15.6%-17.8%。

新能源重卡的机遇:

此次政策对新能源重卡也较为利好：

• 差异化补贴: 《通知》维持了对新能源重卡的差异化补贴，与国六柴油重卡相比，每辆车多补贴3万元。
• 价格优势凸显: 动力电池材料价格下降，使得新能源重卡价格持续下降，部分车型与柴油重卡的价格差已缩小至20万元以内。油电价格差带来的经济性优势，使得新能源重卡在补贴的加持下更具竞争力。

投资建议:

我们维持重卡行业“推荐”评级。2025年，重卡报废更新范围扩展，叠加窗口期拉长和用户更新意愿增强，重卡销量有望进一步增长。建议关注重卡产业链龙头公司，例如中国重汽、潍柴动力和一汽解放等。

风险提示:

宏观经济波动风险；补贴落地不及预期；公路货运运价波动风险；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。

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